原标题：净息差或倒挂 ，中小银行要换新活法？！投资收益撑起营收，六大城商行金融投资占比超四成；上海银行 、南京银行投资收益占比增至38%、34%

　　来源：今日行长

　　作者 | 时也运也       

　　编辑 | 顾柠

　　手工补息明确叫停
、存款利率全面破“1 ”．．．这两年来
，银行业经历了不少影响深远的大事，当“躺着赚利差”的日子一去不复返 ，银行机构不得不寻找新的营收支点。

　　在此背景下
，投资收益，这个曾经在银行营收结构中扮演配角的科目 ，正逐渐成为影响盈利表现的核心变量之一 。

　　资产端
，A股42家上市银行2025年末整体金融投资达94.44万亿，在总资产中占比28.5% ，其中宁波银行、齐鲁银行 、杭州银行等六家城商行的金融投资占总资产比重更超过四成。

　　收益端，2025年末42家银行累计实现投资收益6059.9亿元
，在总营收中占比10.6%，多达30家银行机构投资收益占营收比重较前一年增长．．．

　　长三角区域上市行金融投资领先 ，六家上市城商行占比超四成

　　2025年
，42家上市行中有23家银行机构金融投资占比同比提升，占总资产规模比重均值保持在三成左右 ，加码金融投资显然成为近两年银行业资产端主叙事逻辑之一
。

　　其中
，国有大行的金融投资占比均值为30.28%。邮储银行34.03%，在六大行中比较高  ，其后依次为农业银行33.46%
、工商银行31.62%、交通银行29.12%
，建设银行28.26% 、中国银行25.18% 。但从占比同比变化来看，除邮储银行外 ，五家国有大行均明显加大了金融投资的配置力度
，农
、工、交 、建
、中五家大行金融投资占比分别同比增长1.43%、2.63% 、0.1〖叁〗
、 1.9〖叁〗、 1.34个百分点
。

　　股份行方面，如华夏银行36.26% 、光大银行33.10%、兴业银行32.01%
、招商银行31.64%、民生银行30.95% 、浙商银行30.21%
、浦发银行29.38%、平安银行28.95% 、中信银行28.89%
，但不同于国有大行普遍提升的趋势，9家股份行中有4家金融投资占比下滑 ，分化相较明显。

　　城商行是加码金融投资力度最大的梯队
，A股42家银行中，金融投资占比前九名全部是城商行：宁波银行（44.28%）
、齐鲁银行（43.95%）、杭州银行（43.72%） 、南京银行（43.35%）
、上海银行（42.54%）、长沙银行（41.46%） 、贵阳银行（39.62%）江苏银行（39.09%）
、重庆银行（39.01%） ，这其中有五家位于长三角地区
，长三角作为中国经济密度比较高 、金融生态最成熟的区域，资产扩张节奏整体领先其他区域 ，经济活力更旺盛
，为金融投资布局提供了更优质的客户基础与市场空间 。

　　农商行则分化严重，既有诸如重庆农商行 、上海农商行、青岛农商行
、江阴银行、瑞丰银行等金融投资占比超30% ，分别为38.64% 、35.01%
、33.89%、32.67% 、32.42%；也有部分中小农商行受限于资本金和资产规模
，金融投资占比垫底尾部，如张家港行27.26%
、26.54%、21.49%
。

　　营收贡献愈发突出 ，30家A股银行投资收益比重较上年提升

　　相较于金融投资规模的占比变化，投资收益的贡献占比提升趋势更为显著。2025年
，42家上市银行中有30家银行机构投资收益比重较上一年提升 。

　　就投资收益占比来看，银行分层明显 ，中小城商行的投资收益占比普遍更大
，头部国有大行则依托传统信贷业务基本盘，投资收益占比相对靠后 ，五家国有大行占比处于总榜底部
。以投资收益占营收比重比较高 的前17家上市行为例
，有1家股份行 、10家城商行以及6家农商行，中小银行的占比达到了九成以上。

　　具体来看，上海银行
、南京银行、苏农商行 、张家港行等17家银行机构2025年投资收益占总营收比重均超过18% ，且比重均较上一财年进一步提升 。其中
，上海银行
、南京银行、苏农商行投资收益占总营收比重更超过30%，占比分别同比提升13.1〖伍〗 、 10.2〖陆〗、 5.95个百分点
。

　　同时不难发现 ，投资收益占比高的银行也大多集中在金融投资布局较早
、资产配置空间更充足的长三角区域，前17家中有超过半数都来自长三角地区
，与金融投资规模的分布特征形成了明显呼应。

　　事实上，中小城商行的投资收益占比普遍更大不止于上市银行领域 ，未上市的中小城商行受限于区域信贷需求不足、本地优质信贷项目储备有限
，对金融投资带来的投资收益依赖度往往更高 。

　　据企业预警通数据，未上市的龙江银行 、青海银行
、邯郸银行、蒙商银行 、亿联银行
、宁夏银行、邢台银行 、雅安银行
、承德银行的投资收益占营收比重分别为93.9%、75.21% 、72.81%
、63.75%、48.04% 、47.04%、46.39%
、46.01%、43.72% ，均高于上市银行中占比比较高 上海银行的38%。

　　从经营逻辑来看
，中小银行适度增持高等级债券具备现实合理性，一方面国债 、政策性金融债信用风险极低 ，能够对冲本地信贷资产的不良压力
，优化全行资产风险结构；另一方面债券交易具备逆周期调节属性，能够充当市场稳定器
。也正因如此 ，近两年大批区域中小银行持续加大债券投资仓位
，依靠固收资产熨平信贷业务周期波动，成为行业共性趋势。